中信建投：系统性风险仍有待进一步释放

　　一周市场综述：

　　系统性风险仍有待进一步释放本周对沪胶多头而言无疑是噩梦般的一周。除周三部分合约停盘一天外，几乎每个交易日都呈现无量跌停的态势，系统性风险在沪胶价格的走势上表现得淋漓尽致。虽然经历了周三的强行减仓，但是随着周边市场持续暴跌，下周沪胶部分合约又将面临第二次强减的可能，在如此短暂的时间内连续对一个品种实施强减，在中国期货史上也是绝无仅有的。由此可见，此次美国金融危机对全球金融市场的破坏性确实堪称史无前例。

　　笔者认为在全球金融危机所引发的系统性风险尚未缓解前，商品难以出现个性化的走势，目前阶段商品自身的供求因素对价格的影响已经显得苍白无力。虽然本周全球各国政府都在为遏制金融危机的进一步泛滥而做着各种努力，但是显然市场的恐慌性情绪仍然没有缓解，

　　非理性的抛售像瘟疫般的在各个金融市场传播着。虽然我们尚无法确定这种系统性的风险将持续多久，但是有一点可以肯定的是，在这种矫枉过正的抛售狂潮后，报复性的反弹也是不可避免的，为此无论多空双方，风险控制在近期的操作中就显得格外的重要。

　　笔者认为，判断系统性风险缓解的着眼点可能基于以下三个方面，一、美股从暴跌中开始反弹；二、黄金开始走弱，反映短线避险资金开始减仓；三、美元涨势减缓。如果市场出现上述三个方面的转变，则可能意味着本次金融风暴的短期影响会逐步减弱。

　　周五，美股的跌势有所缓解，黄金也开始走弱，但美元的涨势仍然强劲，这反映出短期资金仍然将美元作为避险的主要对象，在这类避险资金没有明显的从美元转回股市和商品市场前，目前的系统性风险仍有待进一步释放。

　　相关天胶市场动态：

　　1、全球主要期货市场（20081006—20081010）

　　品种 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 总持仓变化

　　沪胶901 合约 18135 18135 15375 15375 -3645 -35856

　　日胶903 合约 233.6 237.2 190.9 191 -51.3 -1357

　　新TSR20 902 216 217.5 183.2 183.2 -46.8 -63

　　泰（RSS3）904 79.35 79.35 67.5 67.5 -14.65 -219

　　日胶单位：日元/公斤；

　　沪胶单位：人民币元/吨；

　　新加坡20 号轮胎级标胶单位：美分/公斤；

　　泰国三号烟片胶单位：泰国铢/公斤；

　　2、中橡网5 号标胶现货挂单价格

　　时间 挂单量 平均价 现货升贴水

　　20081006 606 22571 +2916

　　20081007 490 21763 +3288

　　20081008 549 20745 +3295

　　20081009 353 20581 +3796

　　20081010 353 20581 +4806

　　3、天然橡胶青岛保税区现货价格行情（20081010）

　　品种 产地 市场价格 价格单位 价格条款

　　RSS3 泰国 2200-2250 美元 / 吨 保税区仓库提货

　　SMR20 马来西亚 暂不报价 美元 / 吨 保税区仓库提货

　　STR20 泰国 暂不报价 美元 / 吨 保税区仓库提货

　　SIR20 印度尼西亚 2100-2120 美元 / 吨 保税区仓库提货

　　注：RSS3 报价2200 美元/吨，一般贸易成本为21069 元/吨（2600 选择性关税，

　　人民币汇率6.8327，运费30 美元/吨，港杂费200 元/吨。

　　20 号标胶报价2100 美元/吨，复合胶成本为18079 元/吨。

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