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泰国步入停割期 天然橡胶难言乐观

http://www.rubber.hc360.com2015年02月04日08:21 来源:证券时报T|T

    慧聪橡胶网讯:天然橡胶1月份在诸多消息影响下,走出了宽幅震荡的走势。1月末胶价重回下跌,预示着后市不那么乐观。

    2月份泰国将进入停割期,届时供应量将会呈现季节性减少,而国内也还处在停割期,开割时间将在4月中旬左右。从季节性规律来看,2月份的供应相比1月将减少,外加上泰国收储减少的部分,供应量应该有明显减少。从天然橡胶的进口量来看,受国内上调天然橡胶进口关税的政策影响,今年全年的进口量同比应该会减少。但受复合胶新标准的影响,我们估计短期内天然橡胶进口量环比有望继续增加。自从去年10月中通过复合胶新标准方案后,去年11月份开始,天然橡胶进口量连续两月增加,由于新标准实施的时间是在今年7月份,我们估计2月份进口量还能延续前期小幅上扬态势。

    我们看到从1月份开始,青岛保税区库存又重回小幅上升的态势,这主要跟2014年12月份的天然橡胶进口量增加有较大关系。我们预计2月份还能延续这样的增加,使得保税区的库存进一步累积。而交易所的库存及仓单,近期一直在增加,对天然橡胶盘面的价格继续施压。

    目前价差比较大的主要有天然橡胶与复合胶的价差、天然橡胶与合成胶的价差,以及烟片与胶水的价差,都处在历史高位。天然橡胶与复合胶及天然橡胶与合成胶的价差,都是从替代性角度来看,它们的价差使得复合胶及合成胶对天然橡胶的替代效应凸显。而烟片因近期泰国收储,价格上扬,胶水等原料因供应充裕并没有跟涨,使得两者的价差拉大,但过大的价差在没有更强的政策支持下是比较难长期维持的,加工厂有动力使用更多的原料去生产烟片来促使两者的价格缩窄,这也增加了泰国后期继续提高烟片价格的难度。

    下游消费不容乐观。首先是轮胎企业的开工率一直处在下滑的过程中,且没有停止的迹象,加上国内即将步入春节,好多工厂已经提前放假,开工率预计还会继续下滑。春节过后,如果国内的基建投资能如期开工,才可能会对天然橡胶的下游起到利好作用,促使轮胎厂开工率重新回升。其次是轮胎厂的产成品库存创历史新高,轮胎厂的去库存恐将是今年要面对的主要任务。最后是宏观数据持续恶化,近期公布的固定资产投资及PMI数据均示弱,显示国内的经济形势继续恶化,对商品持续拖累。但同时也加剧了市场对于后期国家采取宽松政策更强烈的预期。如果后期真有相应的宽松政策出台,那对下游就会有影响了,至少预期会改变。

    综合来看,我们预计季节性的规律会使得天然橡胶供应短期减少,从而对胶价起到支撑作用,而下游的不乐观限制了天然橡胶的上行空间,在供应偏紧需求弱势的作用下或使得天然橡胶维持震荡走势。

责任编辑:叶丹